2.新冠病毒疫情下海外投資活動重點關(guān)注風(fēng)險解析

受疫情影響，我國外經(jīng)企業(yè)海外投資與經(jīng)營活動相關(guān)風(fēng)險提高，主要涉及政策、經(jīng)濟、社區(qū)、勞務(wù)和法律風(fēng)險五個方面。

(一)?政策風(fēng)險

1.?病毒疫情政策風(fēng)險主要表現(xiàn)

此次新冠病毒疫情影響海外投資活動的政策風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是針對人員的出入境管制措施，即項目管理人員或勞務(wù)人員受境內(nèi)隔離或出入境管制影響，延遲或無法抵達項目所在國從事勞務(wù)或者經(jīng)營管理活動(詳見勞務(wù)風(fēng)險);二是針對項目設(shè)備或原材料進口的貨物貿(mào)易控制，包括港口清關(guān)管控、檢驗檢疫要求和強制物品征收或除害等，導(dǎo)致項目設(shè)備和原材料延遲入關(guān)，給已經(jīng)處于建設(shè)期的項目執(zhí)行或生產(chǎn)經(jīng)營帶來風(fēng)險。

2.?病毒疫情政策風(fēng)險特點

本次疫情下政策風(fēng)險有以下三個特點值得關(guān)注：

一是短期內(nèi)，各國限制性和封鎖政策呈逐步收緊趨勢。在中國強有力的控制措施下，新冠病毒的快速蔓延給其他國家敲響了警鐘。美國、新加坡、意大利等相繼宣布國家緊急事態(tài)，新加坡當(dāng)局于2月7日將該國疫情警報從二級“黃色”調(diào)至三級“橙色”。預(yù)計隨著疫情得到逐步控制，WHO解除PHEIC認定后，各國出臺的臨時性限制政策措施將呈現(xiàn)放松趨勢。

二是各國政策措施對項目的直接影響可能相對隱蔽。目前疫情已波及全球，各國政府、公共部門和私人部門可能出于對公共安全的擔(dān)憂，通過檢驗檢疫、停工排查、限制中國企業(yè)參與特定項目等隱性手段干預(yù)或征收中國企業(yè)投資項目。企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注東道國頒布的相應(yīng)法律、條例和行政措施等相關(guān)政策法規(guī)。

三是從長期來看，本次疫情沖擊可能促使當(dāng)前單邊主義和“去全球化”政策支持者借機發(fā)揮，形成長遠的負面影響。中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議的達成和英國“軟脫歐”的初步實現(xiàn)，使得2020年初暫時呈現(xiàn)全球化一片向好的態(tài)勢。然而，疫情的發(fā)生已經(jīng)對這種正面作用大幅抵消。截至2月9日，國家移民管理局發(fā)布全球已經(jīng)有127個國家對中國實施了出入境管制措施，主要涉及航班調(diào)整或取消、口岸及港口管理、簽證服務(wù)暫停等。政策導(dǎo)致的人員交流減少代表著以服務(wù)貿(mào)易驅(qū)動的高水平全球化模式受到影響。疫情帶來的東道國政策壓力將使中國外經(jīng)企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟發(fā)展和營造良好營商環(huán)境的努力受到弱化，如果外國投資者形成對疫情等流行病的經(jīng)常性預(yù)期，將提高項目建設(shè)和運營期風(fēng)險成本，挑戰(zhàn)我國海外企業(yè)應(yīng)對政策變動和運營策略調(diào)整的能力。若海外投資項目面臨長期政策不確定風(fēng)險和供給沖擊，可能反過來減緩中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的進度，不利于中國企業(yè)的全球化進程。

(二)?經(jīng)濟風(fēng)險

受新冠肺炎疫情影響，短期內(nèi)，我國外經(jīng)貿(mào)活動受到較大沖擊，經(jīng)濟第一季度面臨下行壓力。瑞銀集團和高盛集團分別下調(diào)中國經(jīng)濟第一季度增長預(yù)測至3.8%和4%。據(jù)2020年WEF《全球風(fēng)險報告》，短期經(jīng)濟前景的不確定性來自于經(jīng)濟停滯、投資下降、貿(mào)易沖突和債務(wù)。由疫情造成的中國經(jīng)濟停滯，全球產(chǎn)業(yè)鏈中與中國相關(guān)的上下游均受到影響，2020年上半年全球經(jīng)濟前景不確定性進一步增加(見下圖)。

數(shù)據(jù)來源：IMF，2018-2019年世界經(jīng)濟展望

從長期來看，疫情對中國經(jīng)濟的短期沖擊影響國內(nèi)外經(jīng)濟不確定性的程度，取決于世界各國經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的依賴程度。根據(jù)麥肯錫的中國研究報告，從技術(shù)、貿(mào)易和資本的角度，世界對中國的依存度已高達1.2.而同期中國對世界的依存度為0.6.作為世界經(jīng)濟的中堅力量，相比疫情的蔓延和升級，中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟貢獻的突然缺位或許將給全球經(jīng)濟帶來更多的長期不確定性。

1.?宏觀經(jīng)濟風(fēng)險

中國作為全球第二大經(jīng)濟體、第二大進口國和最大出口國，本輪疫情不僅對中國國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生影響，也必將對世界經(jīng)濟和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局產(chǎn)生沖擊，各國宏觀經(jīng)濟不確定性增加。

作為世界上重要的制造業(yè)基地，中國已擁有全球最齊全的制造產(chǎn)業(yè)鏈集群，中國制造業(yè)已經(jīng)深入到全球價值鏈體系。隨著我國產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)滲透，區(qū)域間的經(jīng)貿(mào)合作和相互依存關(guān)系不斷加深，形成了復(fù)雜的全球商品制造和交易網(wǎng)絡(luò)。在此全球化網(wǎng)絡(luò)中，當(dāng)前疫情控制帶來的我國大量企業(yè)停工減產(chǎn)、工廠復(fù)工延遲，短期內(nèi)生產(chǎn)活動停滯，將快速延伸到全球貿(mào)易和生產(chǎn)分工的其他鏈條和環(huán)節(jié)，直接和間接影響諸多國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟體系的正常運行，需要企業(yè)密切關(guān)注項目所在國宏觀經(jīng)濟波動。

從全球產(chǎn)業(yè)鏈來看，我國在垂直專業(yè)化分工的全球產(chǎn)業(yè)鏈中處于中間環(huán)節(jié)，位于全球生產(chǎn)分工體系中上游的關(guān)鍵位置。受此次疫情影響，跨國企業(yè)巨頭或許紛紛調(diào)整從品牌、中間品分包到產(chǎn)品銷售渠道的全球組織結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈布局，這可能使以中間品生產(chǎn)和加工方式嵌入全球生產(chǎn)鏈的中國制造業(yè)陷入困境。疫情的影響將沿著國內(nèi)生產(chǎn)分工體系向國際分工體系和全球生產(chǎn)鏈擴散，美國、印度、日本、韓國等全球生產(chǎn)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)中的重要國家將受到較大沖擊。

由于近年來我國企業(yè)已經(jīng)將部分產(chǎn)能和供應(yīng)鏈生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到海外，企業(yè)在防范和化解疫情引發(fā)的局部經(jīng)濟波動的同時，應(yīng)順應(yīng)全球供應(yīng)鏈調(diào)整適時改變投資戰(zhàn)略，優(yōu)化全球范圍內(nèi)要素資源配置格局。這對我國外經(jīng)企業(yè)進一步融入全球價值鏈，改變關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)在全球分工體系下處于被動依附地位，既是風(fēng)險，也是機遇。

2.?通貨膨脹及匯率風(fēng)險

作為全球主要消費市場，中國此次控制疫情各項措施使境內(nèi)和海外消費受到明顯沖擊，進而引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹壓力。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2020年1月CPI同比上漲5.4%，環(huán)比上漲1.4%。中國大宗商品指數(shù)(CBMI)較上月上升0.2個百分點，達到102.9%，連升至近十個月以來最高。受第一季度通脹壓力的影響，外經(jīng)企業(yè)應(yīng)警惕通脹攀升的風(fēng)險，在項目可行性評估過程中，充分考慮通脹對項目經(jīng)濟收益的影響。

從利率和匯率層面來看，為減輕經(jīng)濟運行壓力，央行逆回購操作釋放流動性使隔夜、7天和3個月SHIBOR均有不同程度的下降，國債利率也呈下行趨勢。根據(jù)利率平價，國內(nèi)利率下降將引發(fā)人民幣升值預(yù)期，國際市場上可能存在人民幣升值壓力，企業(yè)應(yīng)注意避免外幣匯兌損失，適當(dāng)對沖外幣匯率風(fēng)險敞口，防范匯率波動風(fēng)險。

3.?融資風(fēng)險

新冠病毒疫情蔓延引發(fā)的經(jīng)濟下行壓力傳導(dǎo)至銀行體系，將給銀行信貸需求和資產(chǎn)質(zhì)量等帶來負面影響，銀行系統(tǒng)面臨的不確定性陡增。一方面，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等內(nèi)外部不利環(huán)境影響，2019年中國經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，全年經(jīng)濟增速6.1%，為近三十年最低，銀行體系也因此出現(xiàn)大量貸款違約，銀行體系韌性面臨嚴峻考驗。根據(jù)壓力測試，標普集團預(yù)計疫情的持續(xù)發(fā)展可能導(dǎo)致今年我國銀行系統(tǒng)壞賬率高達6.3%，新增約8000億美元不良資產(chǎn)賬面價值。另一方面，受疫情防控措施影響，我國經(jīng)濟供需兩端均受到嚴重沖擊。其中，中小企業(yè)受疫情影響最大，眾多中小企業(yè)面臨巨大沉沒成本壓力，庫存積壓、資金緊張等經(jīng)營困難將另其經(jīng)營性貸款壓力增大甚至出現(xiàn)違約，本地銀行不良資產(chǎn)壓力可能增加。據(jù)銀保監(jiān)會表示，本次疫情將使小微型企業(yè)不良率有所上升，但整體對金融市場造成的影響可控。

銀行體系的資金壓力可能傳導(dǎo)至中國企業(yè)海外投融資業(yè)務(wù)，影響海外投資項目的融資空間和融資成本。目前，以銀行為主的金融機構(gòu)密切配合各地政府對抗疫情，集中保障疫情防控重點企業(yè)的融資需求。鑒于當(dāng)前我國銀行業(yè)缺乏充足的資本支持大幅信貸擴張，相應(yīng)針對企業(yè)海外融資的資金空間可能受限。在央行釋放流動性的背景下，不少國內(nèi)商業(yè)銀行通過降低貸款利率、結(jié)轉(zhuǎn)債務(wù)和免除相應(yīng)費用等救助困境企業(yè)，國內(nèi)貸款利潤空間受到擠壓，可能進而將利潤壓力轉(zhuǎn)移至海外貸款。對此，海外投資企業(yè)應(yīng)做好融資預(yù)案和融資風(fēng)險評估，應(yīng)用多元化投融資工具，以免資金成本上升和融資鏈斷裂影響企業(yè)海外項目進展。

(三)?社區(qū)風(fēng)險

隨著全球多發(fā)新型冠狀病毒感染肺炎確診和疑似病例，恐懼加劇了種族歧視和仇外心理。但是，多國政府呼吁本國國民停止與疫情相關(guān)的反華仇外情緒。比如，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特呼吁國民停止因武漢肺炎煽動反華仇外情緒;印尼信息與通訊部長佐尼·帕拉德嚴厲打擊任何散播武漢肺炎的虛假新聞，及時控制民間反華情緒;德國聯(lián)邦經(jīng)濟發(fā)展和對外貿(mào)易協(xié)會主席舒曼表示對我國防疫舉措的肯定，并對我國給予支持。雖然部分國家政府在控制反華情緒上作出努力，但仍應(yīng)警惕借疫情釋放反華情緒和種族歧視的行為，對海外投資項目管理人員或勞務(wù)人員可能帶來的不良影響。

(四)?勞務(wù)風(fēng)險

截至2月12日，已有131個國家和地區(qū)對中國籍人員采取了不同程度的入境管制措施，這些管制措施可能導(dǎo)致部分境外項目人員無法順利通關(guān)入境，給企業(yè)的海外投資活動帶來一定程度的勞務(wù)風(fēng)險，具體包括以下幾方面。

入境限制。多數(shù)國家和地區(qū)對中國籍人員采取的入境限制主要包括隔離14天，禁止入境，拒絕登機等。這些措施均會對在建項目和新開發(fā)項目產(chǎn)生一定的影響，對于建設(shè)中項目而言，部分中方管理人員或勞務(wù)人員回國過春節(jié)，入境限制使其無法返回項目所在國，影響項目的實施進度或者工廠經(jīng)營管理;對于新開發(fā)項目而言，入境限制會影響相關(guān)人員對海外項目現(xiàn)場考察或投標、談判。

人員簽證受限。目前，已有6個國家采取限制簽證措施。如捷克暫停開放中國簽證中心至16日，關(guān)閉武漢簽證中心;印尼暫停對中國大陸公民和入境印尼前14天內(nèi)到過中國大陸的外籍人士的落地簽和免簽政策以及暫停發(fā)放相關(guān)訪問簽證和居留簽證;美國自2月3日起暫停所有赴美簽證服務(wù)，重啟日暫無規(guī)定;德國自2月3日起暫停所有簽證，預(yù)計17日重新開放;俄羅斯關(guān)閉在遠東地區(qū)的中俄邊境，并限制對中國公民簽發(fā)簽證等。

勞工政策限制。目前尚未有國家和地區(qū)出臺勞工政策限制。但是綠地投資中設(shè)廠等海外投資活動，需要大量勞務(wù)人員到場，不排除東道國政府出于對疫情的擔(dān)憂，臨時出臺縮減勞工配額等勞工政策。

國際各方對中國籍人員采取的不同程度的入境措施，其所帶來勞務(wù)風(fēng)險的可能性和影響程度，在根本上取決于我們自身對本次疫情的應(yīng)對及效果?；诖舜我咔榉揽氐募皶r性和力度明顯強于2003年非典時期，疫情大概率會在3-5月結(jié)束(樂觀估計)，入境管制限制帶來的勞務(wù)風(fēng)險會有所降低，但仍應(yīng)警惕疫情持續(xù)時間超出預(yù)期的可能性，入境管制措施持續(xù)時間較長，可能會影響境外新開發(fā)項目現(xiàn)場考察或參與投標、談判和境外已建設(shè)項目人員返場等方面，從而影響企業(yè)海外投資活動。

(五)?法律風(fēng)險

本次疫情帶來的法律風(fēng)險，主要包括履約風(fēng)險和法律法規(guī)變動風(fēng)險。

履約風(fēng)險。由于各國針對中國籍人員采取入境管制措施和升級進出口檢驗檢疫管理，導(dǎo)致部分海外投資項目人員、設(shè)備物資無法順利通關(guān)入境，或者部分境外工程承包項目業(yè)主可能拒絕承包商與中國分包商和供應(yīng)商簽署分包、設(shè)備供貨合同，最終導(dǎo)致我方無法按合同規(guī)定按時完成。履約風(fēng)險發(fā)生的可能性和影響程度取決于各國法律對不可抗力的解釋，以及本次疫情的持續(xù)時間。

法律法規(guī)變動風(fēng)險。海外投資項目所在國出于對疫情的擔(dān)憂，并且隨著疫情在所在國的發(fā)展變化，可能會頒布臨時性的法律、法令、條例或采取相關(guān)的行政措施，尤其是對于本身法律體系不完備的項目所在國，中資企業(yè)應(yīng)警惕疫情導(dǎo)致的法律法規(guī)變動風(fēng)險。